Блог

Jun 21, 2023

Столбец

Майк Долан ЛОНДОН (Рейтер) – Даже если некоторые жаждут предпандемии

Майк Долан

ЛОНДОН (Рейтер) – Даже если некоторые жаждут знакомства с ситуацией, существовавшей до пандемии, после трех лет глобального экономического кризиса, еврозона, возможно, не захочет или ей не придется возвращаться туда.

Один из самых больших вопросов на мировых рынках заключается в том, насколько долговременными будут изменения, вызванные Covid-19 – и усугубляющийся энергетический шок, последовавший за вторжением России в Украину – на экономическое поведение, рост и инфляцию во всем мире.

Обычно существует два лагеря: один предполагает в конечном итоге возврат к состоянию медленного роста; еще один рисунок изменчивого мира с более высокой инфляцией, стоимостью заимствований и «геоэкономической» перестройкой.

Политики, все еще борющиеся с связанным с этим всплеском инфляции и огромными долгами, говорят, что еще слишком рано говорить об этом. А в докладе Всемирного банка, опубликованном на этой неделе, мировая экономика все еще «сбита с ног» трехлетними потрясениями и ее перспективы по-прежнему «ненадежны».

В пятилетнем прогнозе гиганта облигационного фонда Pimco говорится о возможном конце эпохи «политики подавления волатильности», в результате чего рынки ждут приступ «повышенной волатильности» и афтершоков.

И все же есть отдельные признаки того, что мир, существовавший до пандемии, возрождается по мере того, как цены на энергоносители и инфляция постепенно снижаются, нехватка рабочей силы уменьшается, а трансграничные поездки возрождаются.

Индекс давления на глобальные цепочки поставок Федеральной резервной системы Нью-Йорка упал до самого низкого уровня в мае за 25-летний период.

И даже на финансовых рынках – также в условиях года резкого повышения процентных ставок и очагов банковского стресса – «индекс страха» волатильности фондового рынка Уолл-стрит упал до самого низкого уровня закрытия на этой неделе с момента начала пандемии в 2020 году.

Картину в Европе – находящейся на переднем крае украинского конфликта и вынужденной переосмыслить вопрос о природном газе на фоне перекрытий Россией газопровода – анализировать еще труднее.

Консенсус по поводу экономического цикла еврозоны менялся дважды всего за шесть месяцев – от страха перед рецессией к облегчению и обратно.

И теперь, предполагая более нежелательный возврат к тенденциям, существовавшим до 2020 года, последние экономические показатели снова начинают фиксировать разочарование и низкие показатели.

В то время как процентные ставки растут после многих лет на околонулевом уровне, экономические индексы «сюрприза» для блока упали до самого отрицательного уровня с момента вторжения на Украину и взрыва цен на газ прошлым летом.

Это произошло даже несмотря на то, что глобальные эквиваленты продолжают соответствовать прогнозам, а версия для США откатилась назад, на территорию, нарушающую консенсус. Более того, разрыв между неожиданными индексами еврозоны и США стал самым большим с 2020 года.

На рынках рост евро, начавшийся с последнего квартала прошлого года, снова затухает по отношению к восстановленному доллару. То же самое можно сказать и об опережающем росте акций еврозоны за последний год.

'ДЕЛО БЫКА'

С возобновлением циклической тревоги приходит старое заламывание рук.

Давние сомнения вновь всплыли на поверхность по поводу места Европы в потенциально деглобализирующемся мире с высоким долгом и стареющей рабочей силой. К этому добавляются опасения по поводу конкурентоспособности своей отрасли, поскольку Китай поднимается вверх по цепочке создания стоимости и конкурирует, в то время как Европа по-прежнему отстает от цифровой экономики США, которая теперь питается искусственным интеллектом, и изо всех сил пытается сохранить доступ к дорогостоящему импорту товаров.

Но есть и более позитивный момент. И это риффы о том, как удар пандемической молнии мог вывести зону из оцепенения.

В отчете на этой неделе, озаглавленном «Бычий аргумент в пользу Европы», экономист TS Lombard Давиде Онелья настаивает на том, что изменение в комплексе фискальной и денежно-кредитной политики еврозоны из-за пандемии может иметь «глубоко позитивные» последствия для долгосрочного роста и активов.

«Старая модель роста, основанная на экспорте (зона евро), мертва – но это хорошая новость», – сказал он, добавив, что новая волна государственных инвестиций, «озеленение» экономики и ограниченный рынок труда усиливают внутренний спрос на фоне признаков роста производительности. возрождение.

"Рассказы рынка о долгосрочном росте еврозоны кажутся чрезмерно пессимистичными", - сказал он. «Не бойтесь упадка старой, нефункциональной модели роста еврозоны».